ادارة المحافظ المالية

اسم ولقب أستاذ المقياس: توفيق حجماوي

التخصص: نقود، بنوك ومالية

الدرجة العلمية: أستاذ التعليم العالي.

الكلية: كلية العلوم الاقتصادية والعلوم التجارية وعلوم التسيير.

القسم: علوم مالية ومحاسبة

الايميل: toufik.hadjmaoui@univ-saida.dz

مهام إدارية: نائب العميد لما بعد التدرج والبحث العلمي والعلاقات الخارجية.

اسم المقياس: إدارة المحافظ المالية

اسم الوحدة: وحدة التعليم الأساسية

الطلبة المستهدفين: طلبة السنة أولى ماستر، تخصص مالية وتجارة دولية

الرصيد:  04

المعامل:  02

نمط التعليم: حضوري + عن بعد

 

طريقة التقييم المعتمدة:

المحاضرة: امتحان نهائي

الأعمال الموجهة: تقييم مستمر + أعمال جماعية وفردية + Tests+ Devoirs بمنصة مودل

معدل المقياس: يقاس معدل المادة بالوزن الترجيحي للمحاضرة والأعمال الموجهة

التعريف بالمقياس:

       لقد شهد الاستثمار في الأوراق المالية تطورات كبيرة من نواحي متعددة، حيث ظهرت نظريات عديدة تتناول هذا الموضوع متناولة هدف تعظيم العائد المتوقع من الاستثمار، وتخفيض المخاطر إلى مستويات مقبولة. وقد كان لهذه النظريات أثر كبير في تغيير الطريقة التي يتم فيها اتخاذ القرار الاستثماري.

      وقد قدم Markowitz 1952 اسهاما رائدا في هذا المجال إذ تناول مشكلة تكوين المحفظة المالية وفق أسس وأصول علمية ووضع قواعد تكون دليلا للمستثمرين في عملياتهم الاستثمارية، بدلا من عمليات الاستثمار العشوائية التي لا تخضع إلى طرق سليمة من شأنها تحقيق العوائد واستغلال الأموال بطريقة صحيحة.

       ومن هنا جاء مفهوم إدارة المحفظة المالية المتمثل في كيفية تحقيق أعلى عائد مع أقل مخاطرة. وقد برهن Markowitz على أن كل من العائد والمخاطرة يجب أن يخضعا للبحث والدراسة، وقدم إطارا للقياس الكمي لكليهما؛ وأظهر كيف يمكن أخذ العلاقة بين مخاطر وعوائد الأوراق المالية في الحسبان عند تكوين المحفظة المالية.

      وقد انطلق Markowitz من فكرة أن العائد المستقبلي للورقة المالية يمكن تقديره وأن المخاطرة تعادل التغيرات أو التباين في توزيع العوائد، كما برهن أنه في ظل افتراضات معينة توجد علاقة خطية مستقيمة بين العائد والمخاطرة؛ وباستخدام هذه المتغيرات تمكن من تقديم إطار لتقدير المقدار الواجب حيازته من كل ورقة مالية عند تكوين المحفظة المالية.

     وعليه تنسب نظرية المحفظة إلىMarkowitz الذي حصل على جائزة نوبل في علم الاقتصاد في عام 1992، بعدما توصل للحد الكفء أو ما يسمى بمجموعة الكفاءة للاستثمارات الخطرة، والتي كانت حافز ل William Sharpe 1964 الذي ابتكر وطور مناهج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، والذي يشمل معامل بيتا Beta، وهو مقياس للمخاطر العامة (المنتظمة)؛ وبعد ذلك ساهم في وضع قواعده كل من Lintner  عام 1954، Mossin 1996، Fama 1968.

و في منتصف السبعينات تعرض نموذج (CAPM) للكثير من الانتقادات من أهمها أن النموذج يرى أن معامل بيتا للأصول (درجة الحساسية بين عوائد الأصل وعوائد محفظة السوق) هي المفسر الوحيد للعائد المتوقع، ولهذا السبب ظهرت العديد من الدراسات لسد الفجوة التي تركها نموذج (CAPM) أدت في مجملها إلى قيام Stephen Ross عام 1976 بتطوير نظرية تسعير المراجحة (APT) والتي تتعامل مع العوامل الاقتصادية الكلية كعوامل مفسرة للعائد المتوقع.

أهداف التعليم:

الھدف من تدریس ھذه المادة و المتعلقة بإدارة المحافظ الاستثماریة ھو تمكین طالب الماستر من فھم وبشكل معمق نظریة المحفظة الاستثماریة و كیفیة إدارتھا و كذا الربط بین العائد و المخاطرة و كیفیة قیاسھما، مع شيء من التحلیل لتركیبة مثل ھذه المحافظ و تقییم أدائھا مع التعرض لبعض النماذج لمحافظ الاستثمار.

المعارف المسبقة المطلوبة :

لیتمكن الطالب من دراسة هذه المادة یجب أن یكون ملما بمفھوم الاستثمار الذي تقوم بھ البنوك التجاریة والمؤسسات المالیة المختلفة و صنادیق الاستثمار. كما یجب على الطالب أن تكون له معلومات مسبقة حول آلیات توظیف الأموال في البورصات و الأسواق المالیة المختلفة.

محتوى المادة:

-        مفهوم المحفظة المالیة.

-        نماذج تقییم المحافظ المالیة

-  العائد والمخاطرة في الاستثمارات الفردیة.

-        العائد والمخاطرة في المحفظة المالیة.

-        التنویع الأمثل ونظریة ماركویتز.

-        نموذج تسعیر الأصول الرأسمالیةCAMP.

-        نموذج شارب والعلاقة بین العائد والمخاطرة.

-        نماذج أخرى لتسعیر الأصول المالیة.

-        صنادیق الاستثمار.

-        إستراتیجیة بناء المحافظ المالیة.

 

المراجع:

-        أسامة عبد المنعم الخولي، المحاسبة في صنادیق الاستثمار، دار التعلیم الجامعي،الإسكندرية، مصر، 2010

-        درید كامل آلشبیب، إدارة المحافظ الاستثماریة، الطبعة الثانیة، دار المسیرة للنشر والتوزیع، عمان، الأردن، 2015

-        عاطف وليم أندراوس، "السیاسات المالیة وأسواق الأوراق المالیة خلال فترة التحول لاقتصاد السوق"، مؤسسة شباب الجامعة،الإسكندریة، 2005

-        منیر إبراهیم هندى، "أساسیات الاستثمار وتحلیل الأوراق المالیة، الطبعة الثالثة، المكتب العربي الحدیث،الإسكندرية،مصر، 2015 .

-        أحمد محمد فرحات، إدارة المحافظ الاستثمارية، دار الكتب الوطنية بنغازي، الطبعة الأولى 2019.

-            R. Cobbaut, R. Gillet, G. Hubner, La gestion de portefeuille, Instruments, stratégie et performance, 2^e édition, 2015.